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营收冲破10亿元、市占率行业第一、手捏特斯拉等标杆客户——念念谋科技携“工业AI智能体第一股”的光环向港交所发起冲刺。

作家｜李婧滢

剪辑｜刘洋雪

2026年3月16日，念念谋科技向港交所递交招股书，冲刺港股“工业AI智能体第一股”。这家由筹备机视觉巨匠贾佳亚博士于2019年创立的企业，凭借全栈时刻布局稳居赛谈领跑位置，手捏特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份等标杆客户。2023至2025年，公司营收从4.85亿元增长至10.86亿元，但净失掉亦扩大至9.91亿元，近三年累计失掉近23亿元，高企的欠债与研发参预成为其上市路上无法覆盖的施行短板。

据灼识沟通数据，2025年国内工业AI智能体阛阓界限已达148亿元，瞻望2030年冲破906亿元。念念谋以5.8%的阛阓份额位暂居中国工业AI智能体阛阓首位，亦然业内首家竣事工业AI智能体大界限、跨场景、跨区域部署的企业，但行业高度散布，前五名共计份额不及三成。

划定2025年底，公司累计托福近14万个工业AI智能体，机器东谈主完成超170亿件居品检测。其中枢竞争力在于搭建“算法-软件-硬件”全链路自研闭环，以工业多模态大模子IndustryGPT为中枢，攻克高反光检测、隐形二维码识别等痛点，智能质检机器东谈主准确率超99.5%。同期，公司客户结构不时优化，前五大客户收入占比降至22%，人人化营业收罗已初步成型。

字据招股书露出的中枢信息，本次IPO由摩根士丹利、中金公司、德解析银行担任联席保荐东谈主，拟登陆港交所主板，募资主要用于补充营运资金、鼓动研发迭代以及拓展人人阛阓。

上市前，公司已完成7轮融资，累计获投资额约4.3亿好意思元，最新估值达12.3亿好意思元（约合东谈主民币85亿元）。IDG本钱以11%持股成为最大外部股东，真格基金、盼望创投、红杉中国等明星机构所有入局。独创东谈主贾佳亚通过磋磨方掌捏34.64%投票权，为公司本色抑制东谈主。

但值得警惕的是，股权激勉带来的成本压力尤为卓著。2025年，解决层3036万份股票期权加快包摄，行权价低至每股0.0001好意思元，险些等同于"零元购"，径直催生往常4.75亿元股份支付用度，占股份支付总数的96.89%。同庚，董事及中枢解决东谈主员薪酬达4.52亿元，三位中枢解决东谈主员答谢共计冲破4亿元。高额股份答谢虽能绑定中枢时刻与解决团队，却也径直加重了当期事迹失掉。

相较于通用大模子企业，念念谋科技聚焦工业场景的软硬件一体化模式具备昭着各别化上风，毛利率从2023年的30.5%稳步普及至2025年的37.3%。但高失掉、高欠债的基本面，依旧让后来续估值订价濒临较大阛阓锻真金不怕火——划定2025年底，公司钞票欠债率高达256.9%，已堕入"时刻性资不抵债"逆境，且若未能在2029年8月28日前完成上市，优先股股东可要求赎回，进一步加重了IPO的迫切性。

从财务数据看，念念谋科技呈现营收高增长、毛利稳步普及的向好态势，与失掉扩大、现款流弥留、时刻性资不抵债的逆境酿成热烈反差。

2023至2025年，公司营收从4.85亿元攀升至10.86亿元，两年复合增长率约49.7%；毛利从1.48亿元增至4.05亿元，毛利率从30.5%普及至37.3%，界限效应开释与居品结构优化，带动盈利端质料拖拉改善。收入结构也不时向中枢业务歪斜，工业AI智能体收入占比从62.4%升至78.5%，机器东谈主、智能体软件系统、旯旮AI传感器三大支撑业务均竣事高速增长，其中传感器业务2025年同比增长超136%，成长动能相称富足。

但盈利端的压力弥远未能缓解。三年间净失掉辞别为5.46亿元、7.35亿元、9.91亿元，累计失掉达22.72亿元。其中，2023年至2025年，念念谋科技的筹备开支居高不下，辞别是5.67亿元、6.63亿元、11.69亿元，占往常收入比重辞别是116.91%、87.7%、107.64%。在2025年，受职工股权激勉步履影响，念念谋科技以股份为基础的支付开支从2024年的3327.2万元飙升至4.75亿元，这使其往常行政开支等大幅普及，况兼相同情况后续或者仍会出现。

图片开头：念念谋科技港股招股书

更值得存眷的是偿债与现款流风险。划定2025年末，公司钞票欠债率高达256.94%，处于时刻性资不抵债景色；欠债总数53.34亿元，其中流动欠债占比约99.1%，而现款及现款等价物仅9.49亿元，远不及以覆盖短期债务。重复优先股赎回条件，若2029年8月28日前未能完成上市，将触发现款赎回义务，进一步加重资金链紧绷的压力。

详尽来看，公司手捏行业跳跃的时刻壁垒、优质褂讪的客户资源与高速增长的营收界限，精确契合制造业智能化转型的耐久趋势，具备成长为工业AI智能体赛谈跳跃企业的后劲。但短期来看，不时失掉、高额欠债、股权激勉成本等中枢问题尚未全皆化解，盈利周期存在较大不祥情味。

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