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　　八成证券发布研报称，25年上半年KEEP（03650）主动减轻业务&用户，挤干水分以盈利为中枢导向，且更多是公司内生改善运行；下半年在AI+及服装品类增量加握下收入有望重新企稳回升，同期来岁有望开释更伟功绩弹性。该行展望公司25-26年经调净利润为0.7亿元、1.7亿元，守护“推选”评级。公司25H1经调利润扭亏为盈，AI考验表露顺利，此外发力服装品类。2025秋冬新品于9/5上新，后续收入端有望止跌回暖，利润握续改善。

　　该行默示，KEEP下半年有望重回增长态势，后续AI开释增量下有望孝敬弹性。鉴于公司上半年主动策略减轻低效业务，但下半年跟着AI功能及服装家具线渐渐完善公司将勾搭重新作念合理的用度投放，展望收入将重回增长态势，同期经调净利率有望不绝改善至5%以上水平。来岁跟着AI考验功能渐渐完善，有望孝敬功绩增量，处置层初步展望来岁AI考验有望孝敬收入增量2.3亿元/100wAI用户月活。

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